Columbia Threadneedle: Es wird viel schlimmer, als die Investoren denken | Märkte | 08.04.2022

Trotz einer jüngsten Erholung der Anleihen- und Aktienkurse sagt der EMEA-Chefökonom von Columbia Threadneedle, dass Anleger nicht zu aufgeregt sein sollten, bevor das große Ende einer scharfen Rezession kommt.

Stephen Bell, Columbia Threadneedle, bärisch in Wirtschaft und Märkten.

© Columbia Threadneedle

Wir haben eine Erholung riskanter Vermögenswerte erlebt, da sich die Wirtschaftsdaten verschlechtern. Vor diesem Hintergrund sind die Märkte zu dem Schluss gekommen, dass die US-Notenbank die Zinsen im Jahr 2023 nur leicht anheben und senken wird. Stephen Bell, Chefökonom für EMEA bei Columbia Threadneedle Investments, schrieb kürzlich in einer Marktanalyse: „Aber die Inflation lässt sich nicht kontrollieren. ohne schmerzhafte Schnitte.”

Eine sanfte Landung und eine weichere Fed sind noch ein ferner Traum
Der Fehler, so Bell, bestehe darin, anzunehmen, dass die Zinssätze nahe an dem Niveau liegen, das die Inflation begrenzt, und dass dies ohne eine Rezession geschehen kann.

Aber in Wahrheit ist laut Bell die Inflation in den USA zu hoch und zu hartnäckig, um eingedämmt zu werden, sobald sich die Wirtschaft verlangsamt. Das US-BIP ist in den ersten beiden Quartalen des Jahres 2022 geschrumpft, aber das spiegelt nicht wirklich die Wirtschaft wider. Immerhin hat die US-Wirtschaft in diesem Zeitraum 2,7 Millionen neue Jobs geschaffen.

Die Lohninflation hat sich in diesem Jahr stark beschleunigt – schneller als von der Fed und den Märkten erwartet. Gleiches gilt für Mieten. Die Benzinpreise fielen etwas und die Preise anderer Rohstoffe sanken erneut. Im Vergleich zu Mieten und Löhnen wirken sich diese Faktoren jedoch nur marginal auf die Inflation aus, so Bell.

„Ich gehe davon aus, dass die Vereinigten Staaten eine schwere Rezession mit einem deutlichen Anstieg der Arbeitslosigkeit durchmachen müssen, um die Inflation wieder in Richtung des 2-Prozent-Ziels der Federal Reserve zu bringen, und dies erfordert wahrscheinlich viel höhere Zinssätze, die mit einem Rückgang der Arbeitslosigkeit einhergehen Unternehmensgewinne“, warnt Bell.

Zudem werde laut Bell oft suggeriert, dass die Rezession bereits eingepreist sei und die Aktien nicht so stark fallen würden: „Aber ich denke, sie werden noch stärker fallen. düstere Aussichten für Europa
Aus Europa sei nach Einschätzung von Bell kaum nennenswerte Unterstützung zu erwarten. Anders als in den USA sind in Europa nicht die Löhne und Mieten die Hauptursache für den Inflationsdruck, sondern der massive Anstieg der Lebenshaltungskosten. Es ist schwer vorstellbar, wie Europa eine Rezession vermeiden kann, wenn die Energiekosten in die Höhe schießen. Die Zahlen sind atemberaubend, wie Bell in Bezug auf Großbritannien betont: In Großbritannien wird die durchschnittliche Energierechnung eines Haushalts im Oktober voraussichtlich 3.000 £ übersteigen und dann im Januar 2023 auf 4.000 £ steigen. Ein Teil dieser Erhöhung wird jedoch ausgeglichen Durch die staatliche Unterstützung wird dies nur die Auswirkungen mildern, die Industrie nicht schützen und den Druck auf die öffentlichen Haushalte erhöhen.

Bell folgert: „Die Bedingungen in anderen europäischen Ländern sind anders, aber die Aussichten für Nordeuropa und insbesondere Deutschland sind düster“. (aa)

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